在上一期文章中描述了分散投资的重要性，即分散投资可以不降低期望收益的情况下降低风险，通过购买基金可以轻松实现分散投资。那么我们怎么挑选合适的基金呢？这一期介绍一下选购基金(或ETF)时的标准供以参考，从上到下以重要度排序。

注：本文不会推荐任何具体的金融产品，只介绍选购的基准、类型和运用方法。也不会介绍购买方式(我只知道日本的情况)，推荐具体券商等，感兴趣的请自行调查一下。

被动型基金优于主动型基金

首先解释一下主动型基金(active fund)和被动型基金(passive fund)的概念。

(资料图片仅供参考)

主动型基金寻求取得超越市场的业绩(比如沪深300指数，美国标普500指数)等表现为目标的一种基金，它根据基金经理的投资策略行动，持仓会根据不同的市场情况快速变动，它的收益率非常受基金经理能力(和运气)的影响。购买基金时经常被推荐的，有大肆介绍基金经理业绩的基金，多数属于这一类。

被动型基金就很不一样了，它以获取市场平均收益为目标，它的投资配比即收益率几乎与跟踪对象相同。比如沪深300中A公司占百分之几就分配百分之几，B公司分配百分之几就百分之几。显然该指数基金的基金经理不用像主动型基金那样，对每个公司进行详尽的调查评估，只要定期看一下跟踪对象的配比有没有变化，按它的配比调整资产配置就好，不需要什么高度的交易技巧。所以该类基金对基金经理的能力依赖度极低，价格变化几乎全取决于跟踪对象的指数怎么走。

在这里我提出一个问题，大家可以猜一下答案：主动型基金和被动型基金，哪一个表现更好呢？

许多人应该回答的是“主动型基金”吧，毕竟主动型基金有着很强大的团队，基金经理都是顶级大学毕业的高材生，这样的天才们选出来的资产配置，应该大大超出市场平均才对嘛！

那么我们来看一下SPIVA(https://www.spglobal.com/spdji/en/research-insights/spiva)的报告，他们比较了普通消费者能够买的基金当中，主动型基金和被动型基金的收益率表现，统计出了有多少主动型基金实现了初衷，超越了市场平均（标普500指数）呢？

首先看一下投资时长为一年的情况：

有44.57%的主动型基金，超过了标普500指数！ ………… 哎？有点奇怪…接下来看一下投资时长为5年的情况：

有15.53%的主动型基金，超过了标普500指数…最后看一下投资时长为15年的情况：

这次就更糟了，接近九成的主动型基金没能超越市场平均！

这就是金融行业有趣的现象：人人都想超越市场平均，然而绝大多数基金经理实现不了这个目标。  原因有很多，比如即使分析得再好，这也只是对过去数据的分析，而过去数据不能保证将来的走势。十年前谁能想到现在有新冠的爆发？谁内想到俄罗斯与乌克兰的冲突？；从个别公司的层次来看，对自己公司最熟悉的总经理都不能具体预测未来几年的业绩，那么外部机构就能预测该公司的业绩了吗？另外影响股价因素有太多太多，不可能出现某种模型能完全预测未来的价格走势，因为买卖交易中总会有人的感情这种不确定因素存在，所以谁也不能选定“将来一定会升值的股票”，出于这样的原因，金融行业出现了“高材生不及平均分”的奇怪现象。这也意味着，在金融行业完全可以“以下克上”，即超越多数的基金经理，那就是选购被动型基金。

不过在这里有些同学可能会有疑问：如果我能选择10%的，能超过市场平均的主动型基金不就好了嘛！——在这里我引用一下巴菲特的著名赌局。

2005年，巴菲特向所有主动型股票基金经理下了一个战书，以10年为限，巴菲特赌没有一个主动基金能够打败标普500指数基金，赌注是50万美金。3年后有一个叫泰德·西徳斯的基金经理接受了赌约，他精选出5只基金要在10年后与巴菲特一决高下。在2017年距离赌局还有八个月的时候西徳斯认输了，当时的收益对比如下：

标普500的收益率为85.4%，而西徳斯选取的基金收益率从2.9%到62.8%不等，组合收益率只有22%。  ——一个专业的基金经理选出来5个主动型基金，没有一个能超越标普500指数，你凭什么能够选出优秀的主动型基金呢？ 所以凡是宣传基金经理的那些主动型基金，我是不碰的。 但是这里有个陷阱需要注意的是，各大平台往往会大肆宣传让你购买主动型基金，因为主动型基金的托管费率较高c（也就是你购买的时候能拿到更多的钱）。很多时候会展现某个别基金辉煌的业绩，但这都是过去的数据，不是将来收益的保证，建议别买。

选择合适的跟踪对象

既然被动型基金优于主动型基金，且被动基金的价格变动几乎不受基金经理能力的影响，而是看跟踪对象(最多是指数)的情况，那么怎么选择合适的跟踪对象是关键了。在这里也是秉持“分散投资”的概念，尽量做到分散的跟踪对象就可以。在这里比较有代表性的指数是“MSCI All Country World Index”(MSCI全球指数)和"S&P 500"(美国标普500指数)

1. “MSCI All Country World Index”(MSCI全球指数)该指数涵盖了23个发达国家以及24个发展中国家上市的共计2,885家公司的股票情况，按流通市值加权分配比例。下图是该指数的配置分布：

按国家来看美国6成占最多，第二个多的日本也就5%。这也是按市值比例分配的指数必然带来的结果，刚刚也提到美股是全球股市的大头，即使是全球指数也是美股占多数。按行业看可以说是相对均匀的。

2. S&P 500”(美国标普500指数)由标准·普尔公司1957年开始编制，顾名思义，该指数以500种采样股票组成，每年会更新采样股票。市值占整个美股市值的8成左右，相比其他美股主要指数(道指30家公司，纳斯达克指数100家公司)更有代表性，更分散，该指数按流通市值加权分配比例。组成公司比例由多到少排名结果如下：

内有苹果、微软、谷歌、亚马逊、强生、特斯拉这种众所周知的大型企业。且一旦有个别公司不符合标准，就会被该指数排除在外。接下来看一下行业分布：

信息行业占1/4为最大占比。可见行业分布没有全球指数那么均匀。不过该行业分布也会根据公司配比进行调整。

至于选择全球指数还是美股指数看个人喜好，我向新手推荐的是全球指数，因为它最分散(在股市里面)风险较低。不过可以看一下该指数过去的表现（以ACWI指数ETF成立的2008年3月28日为起始日期进行比较，顺便加入国内的沪深300指数以及日本的日经指数作为参考）：

在约14年的时间里，标普500上涨了186%（年化收益率约为7.8%），全球指数上涨了68%（年化收益率约为3.8%）。作为参考，沪深300指数上涨了5.6%（年化收益率约为0.4%），日经指数上涨了57%（年化收益率约为3.3%）。

从过去数据来看美股的收益显然大于全球指数平均，这是因为2008年后美国经济确实非常好，带来了巨大的财富。如果你觉得美国将来也可以持续如今的辉煌，那么可以投标普500指数相关的指数基金，如果哪怕有一点的怀疑，可以考虑跟踪全球指数的被动型基金。

不过由于标普500指数历史悠久，经过多项研究人员的努力可以获取1886年来的每日数据，因此我之后主要以标普500指数来分析各项假说。

选购托管费率低的指数基金

被动基金最重要的是选取跟踪对象，但是你会发现跟踪同样的指数的基金有很多种，那么怎么选呢？选购的基准有很多，在这里我用得最多的，就是托管费率。  简单粗暴地讲，托管费率就是每年给基金(及相关)机构支付多少的费用。即使是不需要什么高端操作的指数基金，也是需要靠人力的，他们也不是搞慈善的，就需要一些托管费用。然而你购买的时候是察觉不到这个费用的，它会从回报率隐性地扣除。设想有个跟踪标普500指数的基金，每年托管费率是1%，假如某年度的跟踪指数上涨了10%，此时你资产增值不是10%，而是扣除1%的托管费率之后的价值，即9%（这是理想情况，实际上因为有跟踪偏差等因素会有一些偏离）。  在这里需要注意的是在投资理财的世界里，1%是非常大的一个数目。因为可以看一下1871年到2022年底的标普500指数的年化收益率，不含分红的话是4.6%，含分红是10.8%(数据来自：http://www.moneychimp.com/features/market_cagr.htm)。且多数机构对标普500指数的预期收益放在3%-10%之间，投资重要的是利用复利的力量长期投资，则这个1%的差距会以滚雪球的形式体现在最终资产中。比如最初资产100万块钱，以年化收益率7%运用，50年之后的资产是2946万块钱，而以年化收益率6%运用，则缩水到1842万块钱。  既然托管费率是肯定会发生的损失，那么这些费用越小越好。自然地，选取较低的托管费率的指数基金成为了很重要的一个选购标准。庆幸的是，指数基金由于不需要什么高端的操作，费率普遍是较低的。例如美国著名的跟踪标普500指数的ETF: VOO(Vanguard S&P 500 ETF)，它的托管费率(Expense Ratio)也就0.03%，也就是说你投1万块钱，一年中只有3块钱是给金融机构的(购买手续费、汇率除外)。 

在日本，跟踪MSCI全球指数的「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ 全世界株式（オール・カントリー）」，它的托管费率也只有0.1144%。  不过我看了下国内的基金托管费率普遍较高，我建议是买托管费率0.5%以下的基金最好，不要超过1%。  *补充一下很高的托管费率也是大部分主动型基金跑不赢市场平均的主要因素。因为在投资行业能稳定超出市场平均1%就是一件很困难的事情，然而多数主动型基金的托管费率1.5%起，有的可以高到3%以上，这么高的托管费自然拖累了最终的回报率。所以不买超过托管费率1%的基金这个标准也可以排除大部分主动型基金。

其他因素

做好以上三件事就不用再做什么挑选了，挑你喜欢的就好。如果你不放心，可以按以下标准作为参考：

跟踪误差率越低越好(举个夸张的例子，假如一个指数基金偏离50%，那就不叫跟踪指数了…)

基金规模越大越好(也举个夸张的例子，假如一个基金只有一块钱，那怎么买多家公司的股票呢？)

成立越久越好(可以降低遇到野鸡基金的风险)不用看的指标：基金评级（没有用）

讲完分散投资的重要性以及实现方法之后，就应该讲长期投资的重要性了。时间是散户相比基金经理的少有的优势，假如一个主动型基金的经理某个股票亏了很多，就需要考虑卖掉，而散户就可以不用考虑这些事情一直拿着。而且多数情况下长期持有指数基金比频繁交易收益来得要好。下一期就想讲一下这方面的内容：为什么需要长期投资？

注1：我分享过的，以及将要分享的内容都是过去数据得出来的结果，而过去数据不能保证将来的走势，投资有风险，所有后果应由自己承担。特别地，不要因为亏了找我算账，我没收你任何东西，难道你赚了会给我钱吗？注2：我不会推荐任何具体的金融产品（最多是指数），任何高端的操作技巧（K线是不会出来的，之后也会说明其实这些技巧都没什么大用），也没有收任何机构的钱，开户什么的基本操作请自己搜一下（我也不知道国内券商的情况）

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