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中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年4月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3，均与上月持平。截至目前，LPR报价自去年8月非对称下调以来，已连续8个月维持不变。

市场人士纷纷表示，4月LPR报价不变符合预期，在MLF政策利率维持不变、开年以来经济修复和融资需求延续向好、银行净息差持续承压的背景下，当前LPR报价没有相应下调的必要和空间。

具体来看，申银万国期货股指分析师柴玉荣在接受期货日报记者采访时表示，本周一央行曾超量平价续作4月到期MLF，中标利率维持2.75%不变。由于作为LPR锚定利率的MLF利率保持不变，4月LPR报价的调降概率也随之下降。

而今年年初以来国内稳增长政策落地见效，包括GDP及信贷等数据显示经济稳步复苏，短期内也无需通过降息来提振经济。“一季度我国GDP增速4.5%，经济增长处于复苏区间的上沿，同时在3月强信贷及低通胀下，实体修复更多是预期信心的维护，经济淡总量重结构转型，政策更多或侧重维稳及强化针对性，叠加在3月降准投放中长期资金流动性后，短期内降准降息必要性与迫切性降低。”一德期货宏观战略部分析师肖利娜说。

展望后市，在柴玉荣看来，一方面，当下宏观经济预期转好，央行在一季度货币政策例会中删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力和“逆周期调节”表述，后续央行政策操作预计会更为审慎，宽货币政策的出台概率偏小，更多可能还是以结构性政策工具为主，LPR短期进一步下行的必要性不大；另一方面，目前实体融资成本已明显下降，银行净息差持续收窄，银行经营业绩进一步承压，在经济稳步复苏情况下，政策利率进一步下行的空间也在收窄。

不过，值得注意的是，虽然LPR报价已连续8个月维持不变，但市场实际利率仍在下降通道中。肖利娜告诉记者，今年3月，国内首套主流房贷利率较上月微降2BP，较去年同期下调131BP，小微民企及制造业贷款利率也均降至历史低位，一季度消费去除基数影响后修复斜率仍旧偏缓，在强信贷及弱修复下，还需考虑低利率环境下资金空转套利及产业资本脱实向虚的泡沫风险。此外，近两个月房价环比上涨可能影响房贷优惠利率，不利于地产的修复趋势。因此，后续不排除LPR报价下调的可能，但总体空间收窄，年内不超15BP。

从调降时点来看，肖利娜认为，若后续国内经济修复持续低于预期或海内外金融风险再有冲击，则会影响我国货币政策总量进一步宽松窗口期出现的时点。另外，在居民储蓄依然高企及银行净息差压力下，近期会议强调发挥存款利率市场化调整机制作用，短期预计更多银行跟进下调存款利率，避免资金空转和缓解成本压力，进而推动企业综合融资和个人消费信贷成本下降，实现在投资和消费领域的全面发力。

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